出品：新浪财经上市公司研究院   作者：郝显   1月7日，泉阳泉发布业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润1522.36万元，同比增长147.89%。在2023年大幅亏损后，实现了连续两年归母净利润为正。   公司在公告中表示，利润相关项目较上年同期增幅较大，主要原因是公司天然矿泉水主业的销量、收入等业绩指标继续快速增长且增速较上年明显提高，随着销量的提升盈利能力增强。   不过值得注意的是，泉阳泉全年扣非仍在亏损，而且按照前三季业绩数据估算，四季度已经陷入亏损。   是否迎来拐点？   2025年前三季度，泉阳泉实现归母净利润2467.38万元，以此估算，四季度归母净利润为-945.02万元，已陷入亏损。   从全年来看，泉阳泉扣非亏损1576.03万元，这已是2022年以来连续四年扣非亏损。不过相比前几年亏损金额在大幅缩减。泉阳泉是否迎来了拐点呢？   从业绩来看，泉阳泉2024年以来归母净利润转正很大程度上得益于非经常性损益。根据Wind数据，泉阳泉非经常性损益占比最大的是政府补助，2024年达到5126.44万元，今年前三季1634万元，占到非经常性损益的近60%。   泉阳泉的扣非亏损主要来自园林业务和木门业务。泉阳泉有两大主业，分别是矿泉水和园林绿化。2017年公司剥离了人造板业务，同时收购了苏州工业园区园林绿化工程有限公司及泉阳泉，确定了矿泉水和园林工程“一主一辅” 的发展战略。   2017年及2018年园区园林完成了业绩承诺，2019年开始业绩变脸，当年业绩完成率仅为87.33%，此后业绩迅速下滑。营收从2019年的5.62亿元萎缩至2024年的1.81亿元。到2024年，矿泉水贡献了69%的收入，绿化工程和门业产品分别贡献了15%和13.69%的收入。矿泉水成为核心收入来源。   近几年绿化工程业务一直是泉阳泉的拖累，2023年公司对园区园林剩余商誉进行全额计提，再加上应收账款减值及存货跌价损失，计提各项资产减值准备共计4.52亿元，造成大幅亏损。2024年及2025年上年年园区园林公司仍在亏损。   木门业务也类似，在房地产市场持续不景气的背景下，木门家居相关子公司陷入困难，持续亏损
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