炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   出品：新浪财经上市公司研究院   作者：昊   在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域广阔市场前景的驱动下，光学成像行业的上市公司正掀起一轮以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮。   然而，在这股旨在抢占技术高地和构建第二增长曲线的热情背后，部分企业的并购逻辑与整合实效正受到市场审视，激进扩张所伴随的盈利能力薄弱、标的资产不确定性以及监管风险等问题也开始浮现。   福光股份布局车载镜头、红外镜头、投影光机、半导体光学等多项光学领域业务，但与多数同行不同，公司近几年并未进行大额并购，而是长期依靠资产出售、股权投资、政府补助等非主业收入支撑业绩。   2019年上市后，福光股份业绩迅速变脸并持续下滑，由于定制化业务占比较高等原因，管理费用率达15%，远超可比公司，同时毛利率又明显偏低，高企的管理成本与实际运营效率严重背离。   连续对外出售资产 业绩高度依赖投资和补助   福光股份是特种光学镜头、光电系统提供商，主要生产特种及民用光学镜头、光电系统、光学元组件等产品，应用于智能安防、智能辅助驾驶、机器视觉等智能化领域。   与多数同行不同，近几年，福光股份并未进行大额并购拓展新兴光学领域，反而不断出售所持资产。   2024年，福光股份310万元出售装修装饰物等资产；2025年，公司明显加快资产出售步伐，一年内连续出售三赢兴、小屯派和福光光电部分股权，交易价格分别为5454万、6726万和7917万元。   事实上，除了出售资产外，福光股份各类非主业收入是贡献公司业绩最重要的来源。   数据显示，2022年至2024年，福光股份归母净利润分别为0.29亿、-0.68亿和0.09亿，而同期政府补助、各类投资收益等贡献利润0.32亿、0.33亿和0.62亿，可以说，公司业绩完全依赖上述收入。   上市后业绩迅速变脸 管理费用率达15%毛利率显著偏低   2019年上市当年，福光股份实现归母净利润0.92亿，这也是公司最高光时刻，此后业绩持续下滑。2025年前三季度，福光股份归母净利润-0.4
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