养殖小区的建设。接下来的11月，罗牛山董秘在互动平台上披露，旗下贵州农友公司因兴义猪场持续亏损，已提前终止兴义猪场租赁合同。   从新希望来看，其猪场数智化项目主要目的是对公司现有猪场在生物防疫设施设备、智能化设备、信息化平台、种猪等方面进行全面更新升级、不涉及产能扩张，最终目标是降低生猪综合养殖成本。虽然不涉及新增产能，但是项目全部投入高达29.2亿元，面临投资回收周期长的问题。   而且截至2025年上半年，新希望账面仍存在10个在建猪场项目，总预算金额高达28.15亿元。   另一方面，在坚持定增融资背后，新希望已经面临很大的财务压力。截至2025年三季末，新希望资产负债率仍旧高达69.49%。公司账面货币资金为74.19亿元，而短期有息负债达到241.82亿元，现金远远不足以覆盖短债。此外还存在319.68亿元长期有息负债。在这种情况下，10亿元的偿还金额无异于杯水车薪。   养猪业务何时迎来拐点   上市以来经历了几轮转型之后，新希望目前主要聚焦于饲料、生猪养殖与屠宰两大行业。2024年饲料收入占比为66.66%，猪产业则贡献了29.49%的收入，不过饲料业务毛利率仅为4.9%，远低于猪产业9.97%的毛利率。在猪价低迷的背景下，猪产业处在亏损状态，饲料业务成为主要利润来源。   根据公开资料，饲料业务利润一直相对稳定，前几年利润在13-15亿元左右。2024年公司饲料业务实现收入686.98亿元，利润9.7亿元（以此估算净利率约为1.41%），利润有所下滑。2025年前三季度饲料业务归母净利润为10.3亿元，同比回升。   从目前来看，饲料业务扮演着业绩压舱石的作用，猪产业则给公司业绩带来了较大的“波动“，在猪价高位，可以极大增厚利润，猪价低位则反过来对利润造成拖累。   最近一轮猪周期下跌周期从2021年1月开始，一直跌到2022年4月，最低跌至12元；从2022年4月到2022年10月中旬出现一段短暂上涨，最高涨至28元；从2022年10月中旬到2024年5月又进入下跌期，最低跌至14元以下。2024年5月到7月23日，猪价开始回暖，2024年8月中旬以来，又开始持续下行，从最高超过20元每公斤跌至目前13元以下。   2019年及2020年生猪价格高位，新希望归母净利润达到50亿元左右，2021年开始随着生猪价格下滑，公司也开始陷入亏损。根据新希望
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