出品：新浪财经上市公司研究院   作者：郝显   近日，佳禾食品发布2025年业绩预告，宣布2025年实现归母净利润3000.55万元到4500.52万元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比减少46.38%到64.25%。实现扣非净利润856.87万元到1285.22万元，同比减少81.78%到87.85%。   公司解释业绩大幅下滑原因：受原材料价格上涨因素影响，公司产品成本较上年同比增加；持续积极开拓布局咖啡等产品业务，大力拓展C端销售渠道，导致营销费用较上年同期增长。   事实上，在风起云涌的“0植脂末”运动下，佳禾食品核心收入来源植脂末受到很大冲击，收入持续萎缩。另一方面，受原材料价格上涨、销量下滑的影响，公司毛利率迅速降低，2025年前三季已经低至12.56%，扣非净利率更是低至0.59%，已经徘徊在盈亏线上。   “0植脂末”运动冲击佳禾食品   佳禾食品核心收入来源是植脂末产品，被称为“植脂末第一股”。 植脂末俗称“奶精”，能起到增香增脂、改善口感的作用，广泛应用于速溶咖啡、奶茶、冰激凌、面包、饼干等食品。但是在加工过程中，氢化植物油不完全氢化可能会产生反式脂肪酸，过量摄入反式脂肪酸，会导致血液胆固醇水平升高，增加患心血管疾病的风险。除此之外，植脂末高糖分、高热量，也加重了肥胖和健康风险。   近几年，消费者逐渐认识到植脂末的负面作用，现制茶饮品牌也开始减少植脂末使用。2023年网红酸奶品牌茉酸奶因被质疑原料中含有植脂末而陷入危机，此后不断有茶饮品牌因植脂末遭遇舆论风波。头部茶饮品牌也纷纷打出“0植脂末”的标签，以期打消消费者的顾虑。   连锁茶饮是佳禾食品重要客户。2021年上市时公司披露，其下游客户包含了“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等餐饮连锁品牌，公司称“已与众多知名饮品品牌开展合作关系，其中门店数量超过 1000 家的连锁类客户数量已超过5个”。   过去几年，新式茶饮行业的发展有力带动了上游粉末油脂行业的发展。随着“0植脂末”运动愈演愈烈，现制茶饮上游的佳禾食品相关业务无疑最受冲击。   2023年佳禾食品粉末油脂（植脂末）产品收入1
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