机器视觉业务的毛利率持续下滑，各报告期分别为36%、34.8%、35.3%，近两个报告期分别跌1.2pct、0.8pct。其中解决方案的降幅尤为明显，2025年前三季度的毛利率为19.3%，虽同比提升6.2pct，但远未恢复至2023年水平。   与机器视觉领域的上市公司相比，华睿科技的毛利率处于较低水平。近两年一期，基恩士的毛利率分别为82.96%、83.81%、82.68%，康耐视的毛利率分别为71.79%、68.43%、67.31%，奥普特的毛利率分别为64.23%、63.57%、62.90%。   华睿科技AMR的毛利率也明显低于同行。2023年及2024年上半年，海康机器AMR的毛利率分别为35.09%、40.27%，较华睿科技AMR的毛利率高出10~20个百分点。   华睿科技坦言，“随着机器视觉和AMR市场持续扩张，行业技术标准日趋统一及新进入者和定价压力导致市场竞争加剧，我们的产品和解决方案的售价或会下降，这可能对我们的毛利率产生不利影响。”   与华睿科技相比，身处相同赛道的海康威视旗下海康机器人业绩表现更加乐观。据海康机器人招股书数据，2023年海康机器人实现营收49.63亿元，同比增加25.9%；归母净利润为7.98亿元，同比增加24.53%。与华睿科技类似，海康威视于2022年6月宣布分拆康机器人至创业板上市，目前仍在推进中。   存货余额大增、周转效率下降 跌价准备计提比例却下降   2023年及2024年，华睿科技经营活动产生的现金流量净额分别为-0.93亿元、-1.16亿元，净流出2.09亿元。2025年前三季度，得益于净亏损大幅收窄，华睿科技的经营性现金流同比转正，净流入0.28亿元。   尽管华睿科技的经营性现金流得到改善，但存货激增导致的财务隐患仍存。   2025年前三季度，华睿科技的存货激增1.81亿元，而2024年同期存货仅增加0.04亿元。也就是说，华睿科技收入大幅增长的背后，很可能面临库存积压风险。   截至2025年9月末，华睿科技的存货余额为4.93亿元，较2024年末增长54.65%，约是同期收入增速的2倍，占流动资产的比例为35.22%，显著高于同行业可比上市公司。同期，凌云光的存货占流动资产的15.44%，奥普特的存货占流动资产的9.43%，奥比中光的存货占流动资产的14.39%。   根据华睿科技招股
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