年沉淀的成果。   但事实上，迦智科技的研发费用率逐年下滑且显著低于销售费用率，呈现出“重营销轻研发”的特征。同时，迦智科技研发投入的转化率堪忧，报告期内研发费用合计1.17亿元，共申请10项发明专利，但仅1项获授权。   根据国家知识产权局专利检索及分析系统，截至目前，迦智科技共拥有31项已授权发明专利，其中的30项于2022年及更早取得，剩下的1项于2023年8月申请、2025年8月获授权。   与客户F的销售/采购信用期“倒挂”   报告期内，迦智科技自前五大客户产生的收入总额分别占各期间收入总额的21.6%、44.0%及61.3%，客户集中度持续提升，但前五大客户变动频繁。   迦智科技2023年的前五大客户分别为客户A、客户B、客户C、客户D、客户F，2024年的前五大客户分别为客户F、客户G、客户H、客户I、客户J，2025年前三季度的前五大客户分别为客户F、客户K、客户L、客户M、客户N。   不难看出，迦智科技各报告期的前五大客户席位变动频繁，只有一名客户除外——客户F。迦智科技众多客户中，为何独独客户F的忠诚度这么高？   据招股书披露，2021年，迦智科技与客户F建立业务关系。2023年，公司第五大客户贡献收入272.9万元，彼时客户F尚未进入公司前五大客户名单。2024年，客户F一跃成为公司最大客户，贡献收入0.19亿元，占公司总收入的16.5%。这意味着，2024年客户F贡献的收入至少同比增长了约6倍。   2025年前三季度，客户F仍为公司的最大客户，贡献收入0.57亿元，较2024年全年增长2倍，收入占比提升至28.4%，堪称公司业绩高速增长的头号功臣。   与报告期内的其他前五大客户相比，迦智科技向客户F提供的信用期极为宽松。据招股书披露，公司向前五大客户提供的信用期为7~90天区间，却向客户F提供长达180天的信用期。   更值得警惕的是，客户F还是迦智科技的供应商。报告期内，迦智科技自客户F的采购额分别约为170万元、1450万元、14.6万元，占相应期间总采购成本的2.2%、10.6%及0.2%。2024年，客户F为迦智科技的最大供应商。   业内人士指出，IPO公司客户与供应商重合的情况，虽然不会是审核时的必要障碍，但一般由于容易滋生利益输送等问题，会在审核中被重点问询，重合情形是否符合行业惯例、定价如何保持公允等问题可
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