炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   出品：新浪财经上市公司研究院   作者：昊   日前，德业股份正式递表港交所，冲刺“A+H”两地上市。根据计划，德业股份此次赴港募资，将主要用于提升未来五年的研发能力、扩建生产基地与仓库以扩充产能、加强全球化营销与服务网络布局，同时补充营运资金。   德业股份主营产品为户用储能等光伏逆变器，近年来业绩保持增长。值得注意的是，公司7成营收来自海外，占比明显超过锦浪科技、固德威等同行。   由于大量收入来自南非、巴基斯坦、乌克兰等地，德业股份应收账款及其周转天数持续走高，回款不断恶化。   相较于可比公司，德业股份毛利率最高，而研发支出占比却最低，如何长期保持“高毛利、低研发”状态，未来还能否继续维持这一优势，市场对此存在疑虑。   此外，在IPO和定增融资后，德业股份现金、存款和理财等达140亿，同时公司有息负债60亿，其中几乎全部为短期借款，不缺钱却赴港融资补充营运资金以及大存大贷的现象也值得关注。   7成营收来自海外占比远超同行 应收账款一年内大增200%   德业股份主业是光伏逆变器、储能电池包以及以除湿机、暖通产品为代表的环境电器三大板块，其中主营产品为户用储能光伏逆变器。   近年来，随着光伏行业快速发展，公司业绩持续增长。2025年前三季度，德业股份实现营收88.46亿元，同比增长10.36%，归母净利润23.47亿，同比增长4.79%。   值得注意的是，德业股份海外营收占公司总收入的比例，从2021年的30%大幅提升至2024年的70%，近两年占比明显超过锦浪科技和固德威。   由于德业股份的海外收入中，相当一部分来自南非、巴基斯坦、乌克兰等欠发达国家和地区，虽然通过差异化路线赢得了先机，但也产生了负面影响。   Wind数据显示，德业股份应收账款和应收票据从2021年的2.76亿大幅攀升至2024年的17.29亿，其中2024年一年内，增幅就超过200%；同时，公司应收账款周转天数也持续走高，回款不断恶化。   毛利率最高、研发费用率最低 现金存款理财140亿、短期借款60亿  
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