受益于率先抢占海外蓝海市场，在国内光储市场深陷“内卷”之时，德业股份的盈利能力依旧十分可观。   2023年、2024年和2025年前三季度，德业股份毛利率达39.2%、38.6%和38.5%，相较于锦浪科技和固德威，德业股份毛利率长期保持领先。   有分析认为，在过去几年新能源高景气周期中，德业股份踩中了户用储能爆发、欧洲能源危机、亚非拉市场崛起等多重红利，使其收入与利润同步放大，盈利能力明显高于同行，但这一盈利能力正面临新的挑战。   一方面，欧洲作为全球最大的户用储能逆变器市场，2024年市场规模约44亿元人民币，增速已明显放缓，再加上补贴政策退坡、市场渗透率提高，使得价格竞争不可避免。   同时，被寄予厚望的非洲、中东等新兴市场，对成本和价格极为敏感，企业供应链与成本管控能力面临更高考验，综合来看，德业股份毛利率大概率面临下滑。   需要注意的是，德业股份研发支出占同期营收比例却显著低于锦浪科技和固德威，长远来看，产品竞争力存疑。   如何长期保持“高毛利、低研发”状态，未来还能否继续维持这一优势，似乎都存在较大的不确定性。   2021年4月，德业股份在上交所IPO，募资13.97亿元；2024年6月，公司完成上市后首次定增，计划募资35.5亿元，实际募资20亿。   两次融资之后，截至2025年三季度末，德业股份现金、存款和理财等合计超140亿，同时公司有息负债达60亿，其中几乎全部为短期借款。   德业股份似乎并不缺钱却赴港融资补充营运资金，以及公司“大存大贷”现象，值得市场关注。责任编辑：公司观察
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