分别为1235亿港元和1136亿港元，但恒指在两次解禁高峰的当月和前一月的表现截然不同，6月当月及前后一月内恒指均录得正回报，而12月当月和前一月恒指表现则较疲弱。这种差异反映出解禁压力并不是决定市场走势的单一因素，市场还会受流动性、市场情绪、上市公司基本面、限售股股东行为模式等多重因素影响。   优质个股更具韧性   解禁对一些质地较为一般的个股而言，无异于一场大考。   以2025年以来上市的港股新股来看，在上市后6个月，有不少个股已经腰斩。Wind数据显示，上市后6个月，找钢集团（SPAC模式上市大跌超74%，新琪安大跌超62%，IFBH大跌超59%。   同时，在解禁前期，相关公司的股价往往就已有反应，不少个股在解禁前的数个交易日以及后续往往就会出现大跌。以英诺赛科为例，该公司在1月15日有约14亿港元市值股份解禁，从1月15日至2月3日，该公司股价回调约20%。   而对于一些基本面优良的公司，股份解禁并未对公司产生太大影响。以越疆为例，该公司在去年12月23日，有超90亿港元市值的股份解禁，但除当天大跌超8%以外，后续3个交易日竟大涨超33%。   对此，赖烨烨指出，解禁事件对小盘股流动性的冲击较明显。对于行业龙头、基本面强劲、盈利清晰的公司，比如美团、宁德时代等，解禁带来的下跌可能是长期布局的机会，但对于业务模式尚待验证、估值偏高的公司，高比例解禁则可能带来较大风险。   除公司本身质地外，赖烨烨还认为，市场流动性环境制约解禁压力的释放程度。当市场处于上涨行情中，整体市场情绪偏乐观，投资者风险偏好提升。上市公司股东的行为模式也发生转变，在市场向好的预期下，其减持意愿普遍降低，叠加上市公司积极回购，进一步稳定了股价。   因此，总体来看，面对解禁压力，优质大盘股更为游刃有余，中小盘股相对风险更高，一旦市场流动性不好，则会加剧解禁风险。整体而言，2026年的这一轮解禁潮以结构性冲击为主，难改港股中长期修复趋势，分化行情将进一步深化。
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