出品：新浪财经上市公司研究院   作者：郝显   近日，首都在线发布2025年业绩预告，预计2025年净利润大幅增长42.27%至47.22%，扣非净利润大幅增长33.43%至38.5%。不过公司仍未扭亏，预计归母净利润为-1.75亿元至-1.6亿元，扣非净利润为-1.97亿元至-1.82亿元。   从2022年以来，首都在线已经够连续4年陷入亏损，销售毛利率从2021年的21.81%降至2024年的8.07%。   主要原因是2022年以来，随着外部市场环境遇冷、下游客户缩减了IT预算支出，首都在线预先投入的设备未能及时充分转化为云计算业务收入。2023年以来，公司开始转型，加速了智算中心建设，大规模建设进一步增加了短期成本压力。   在云计算的风口下，首都在线能迎来拐点吗？   智算云成色几何？   首都在线成立于2005年，成立以来业务不断转型，从基础IDC服务，到IDC+云计算双轮驱动，再到全球云网一体化解决方案提供商，目前正在转向以“融合智算云”为核心的AI算力服务商。   从业绩预告来看，2025年首都在线亏损正在大幅收窄，前三季度毛利率已经回到了12.75%。经营上出现了积极信号。其中寄予厚望的智算云业务保持了快速增长，根据披露数据，上半年智算云业务收入1.15亿元，同比增速为34.64%。目前首都在线未披露全年数据，预计全年智算云相关业务收入较去年同期实现快速增长，有望成为驱动收入增长的核心引擎。   对于首都在线来说，最大的想象空间来自智算云业务。   2025年四季度，AI产业通胀链不断传导，随着Tokens需求快速提升，涨价趋势从上游逐步传导到CPU及云服务，云计算及配套服务厂商开始站上风口。2026年初，亚马逊云（AWS）   对面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，市场认为标志着云计算“低价时代”的终结。   从国内来看，2025年上半年Deepseek开源模型推动了“模型平权”，促进了AI 应用普惠发展，带动了下游需求。年底Tokens需求的提升进一步带动了市场对云计算的预期。反映在二级市场，从2025年12月中旬以来，首都在线股价最大涨幅已经超过50%。   
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