略教师退休金计划旗下的科创投资平台RG SPV Limited持有公司18.74%股份，为第二大股东及最大外部投资者。   根据联交所《上市规则》，控股股东指任何有权在发行人的股东大会上行使或控制行使30%或30%以上投票权的人士或一组人士，或有能力控制组成发行人董事会的大部分成员的任何一名或一组人士。高瑒有权在鑫谊麟禾的股东大会上行使30%投票权，为何未被认定为控股股东？   值得一提的是，鑫谊麟禾向公开发售前投资者授出若干特殊权利，包括但不限于赎回权及撤资权、反摊薄权、优先购买权及随售权、共同出售权、信息及检查权以及清算优先权。其中，赎回权虽然于公司首次向联交所提交上市申请前已暂停，但倘若发生以下事件，赎回权将自动恢复：上市申请被拒绝、公司撤回上市申请，或公司未能于2028年1月1日或之前完成公开发售。   截至2025年9月底，鑫谊麟禾的赎回负债为44.45亿元，较总资产高出约13.81亿元。受此影响，公司已“技术性资不抵债”，资产负债率达185.85%，营运资金（流动资产-流动负债）为-34.65亿元。   同时，赎回负债还对鑫谊麟禾的经营业绩产生不利影响。2023年、2024年及2025年前三季度（简称“报告期”），公司的财务成本分别为3.37亿元、4.04亿元、2.80亿元，其中赎回负债的账面值变动3.33亿元、3.96亿元、2.69亿元，持续增长，分别占收入的66.00%、45.13%、23.93%。   对鑫谊麟禾而言，上市不仅是发展目标，更是避免赎回触发的生存前提。若市场环境恶化或公司不符合上市标准，将直接引发流动性危机。由于赎回负债远超总资产，一旦触发赎回，公司几乎不可能依靠自身现金流偿付，可能导致债务违约、资产被清算甚至破产。   收入激增 但毛利率持续下滑   财务数据显示，报告期内，鑫谊麟禾的收入高速增长，分别为5.05亿元、8.77亿元、11.24亿元，最近一期同比大幅增长166.61%。但公司尚未实现盈利，且主营业务不具备“造血”能力，各期分别录得净亏损6.53亿元、7.74亿元、4.89亿元，经营活动产生的现金流量净额-2.47亿元、-0.90亿元、-2.07亿元。截至2025年9月底，公司录得未弥补亏损36.44亿元。   即便加回赎回负债的账面值变动等，鑫谊麟禾仍然处于亏损状态，报告期内，经调整净亏损分别为2.79亿元、3.26亿
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