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阿童木机器人港股IPO:新业务已商业化但毛利率极低研发费用大幅缩减且远低于营销投入
===2026/2/9 15:02:55===
行使阿童木机器人约33.99%的投票权,连同宋涛、辰星伙伴、辰星好友、辰星兄弟及杨隽雯构成公司单一最大股东集团。   根据联交所《上市规则》,控股股东指任何有权在发行人的股东大会上行使或控制行使30%或30%以上投票权的人士或一组人士,或有能力控制组成发行人董事会的大部分成员的任何一名或一组人士。   刘松涛及其一致行动人控制的投票权比例已超过30%的法定门槛,为何未被认定为控股股东,是否规避监管?   据招股书披露,各方签署一致行动协议的目的是为共同控制阿童木机器人在股东会议上的决策及运营管理,这是否意味着刘松涛等人有意对公司施加控制?   尽管在阿童木机器人公开发售后,刘松涛及其一致行动人控制的投票权比例可能稀释至30%以下,但倘若仍有能力控制公司董事任免,应当继续被认定为公司控股股东,最典型的例子就是美的集团。   截至目前,阿童木机器人的董事会由七名董事组成,包括两名执行董事,两名非执行董事及三名独立非执行董事。两名执行董事为刘松涛、宋涛,其均为公司单一最大股东集团成员。刘松涛还担任董事长兼首席技术官,负责公司整体战略规划、运营、管理决策及技术创新。   公司提名委员会由三名董事组成,即刘松涛、王刚及王安琪,刘松涛目前担任提名委员会主席,有权物色具备合资格成为董事会成员的人士,并就甄选获提名担任董事的人士向董事会提出建议。   也就是说,刘松涛能够对公司董事任免及董事会决策施加重大影响。公司是否存在应认定而未认定控股股东的情形?保荐人华泰国际是否勤勉尽责?   新业务毛利贡献有限 盈利能力薄弱   财务数据显示,阿童木机器人的收入高速增长,但盈利能力薄弱。   2023年、2024年及2025年前三季度,公司的收入分别为0.93亿元、1.35亿元、1.57亿元,净利润分别为-0.39亿元、-0.47亿元、0.01亿元,经调整净利润分别为-0.39亿元、-0.36亿元、0.04亿元,调整项目为股份支付费用。   2025年前三季度,尽管公司净利润扭亏为盈,但利润率仅为0.60%,盈利能力提升有限。同时,公司经营性现金流仍然为负,且净流出额同比扩大2.5倍。   目前,全球工业机器人市场仍由外资巨头主导,史陶比尔、ABB、精工爱普生、欧姆龙等企业凭借技术积累、品牌优势及全球化渠道,占据中高端市场主导地位。其中,史陶比尔是全球高速工业机器人出货量第一的企业,A
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