出品：新浪财经上市公司研究院   作者：郝显   2月3日，东鹏饮料香港联交所主板正式挂牌上市，发行价定为248港元，募资总额约101亿港元，成为国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业。   然而围绕东鹏上市背后，仍有不少争议。首先，作为一家持续高增长的饮料公司，东鹏饮料账面累积巨额现金的同时，存在巨额负债，存在明显的“存贷双高”。   其次，东鹏饮料股权集中度一直比较高，多位控股股东家族成员超股比例超过5%，而通过此次上市，其持股比例降至5%以下，有分析认为此次上市客观上为未来减持创造了便利。   被动稀释股权 方便控股股东家族成员减持？   东鹏饮料此次港股上市，在股权结构层面造成的直接影响是多位控股股东家族成员持股比例降至5%以下。   东鹏饮料控股股东及实际控制人为林木勤，截至2025年上半年直接持有49.74%的股份，林木勤之弟林木港直接持有5.22%的股份，林木勤之侄林戴钦直接持有5.22%的股份，瑞昌市鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙）持有5.06的股份（有限合伙人中林木勤之子林煜鵬持有54.05%的有限合伙权益、林木勤持有9.01%的有限合伙权益）。值得一提的是，上述股东相互之间并无一致行动安排。   在港股上市后，林木港持股比例降至4.84%，林戴钦持股比例降至4.84%，鲲鹏投资持股比例降至4.69%。   根据A股上市公司监管规则，持股比例超过5%的股东，若计划减持公司股份，需提前15个交易日发布减持预披露公告，且在3个月内通过集中竞价交易减持的股份数量，不得超过公司总股本的1%。这一规则极大限制了大股东减持的灵活性，而持股比例低于5%的股东，则无需遵守上述预披露要求及减持比例限制，减持自由度显著提升。因此有分析认为，此举无异于为未来的股东减持铺路。   事实上，2025年3月-5月鲲鹏投资就进行过一轮减持，总计减持1.3784%的股份，套现19.08亿元。另一方面，由于控股股东家族持股比例较高，近几年已经通过大比例分红实现了部分“套现”。从2021年到2025年三季度末，东鹏饮料分红总额达到了66亿元，占到期内归母净利润的56%。   账面充裕不缺钱 存贷双高为哪般？   东鹏饮料赴港上市
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