文/罗茜   当下的全球科技产业，正处于一个深度重构的关键时刻：一边是以存储器为代表的核心元器件，陷入近乎疯狂的价格暴涨周期；一边是科技巨头们，不计成本地投身关于AI的战略豪赌和军备竞赛。   投身于AI从云端训练向端侧推理跃迁的浪潮之中，作为全球AI生态链领先企业的联想集团，已有了破局进化之道。   2026年2月12日，联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）披露2025/26财年第三财季业绩，关键指标均超市场预期。截至2025年12月31日，集团营收达1575亿人民币，同比增长超过18%；经调整后的净利润同比增长36%，利润增速更是达到营收增速的两倍。多家投行如摩根士丹利称，毛利率符合市场预期。在随后召开的业绩发布会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆给出承诺：未来的几个季度，都可以继续保持双位数增长。   同日下午，联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明（Winston Zheng）接受媒体深度访谈，坦率回应了市场关注的所有焦点：存储暴涨后的行业分化、AI军备竞赛及生态演化、ISG盈利修复之路等，由此详解了联想集团的价值重估逻辑。   “我们的估值会从PC-only（仅依赖PC）的估值，转换成一个基于多产品、多业务的估值”，郑孝明坦言，已向AI及AI智能体（Agent）跃迁的联想集团，目前股价被明显低估，对标同业，最起码具备16倍到17倍P/E（市盈率）的合理性，较现有估值有60%到70%的提升空间。   存储暴涨的“马太效应”   “有史以来没有看到过这么快的，这是暴涨”。郑孝明认为，存储芯片的价格处于两周一变的快速上行通道，这将显著改变PC、手机及服务器的行业格局，大小厂商将进一步分化。   具体而言，作为头部品牌的联想集团，凭借持续的产品创新，不仅有望进一步提升PC市场份额，单机单价（ASP）的提升也将带动整体营收增长。相比之下，中小品牌因议价能力弱、头寸不足，将被迫通过大幅提价或削减产品线来生存，其市场份额将持续萎缩。据第三财季数据，联想集团的PC出货量同比增长15%，连续第10个季度跑赢市场；全球PC市场份额提升至25.3%，连续8个季度领先第二名5.2个百分点。   在存储供应极端紧缺的
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