长引擎还有待观察。唯一的亮点来自B端市场。   B端业务成新的增长引擎 不过毛利率显著低于C端   事实上，从2021年起，随着C端即食营养系列的萎缩，餐饮工业就成为重要的增长引擎。从2021年到2024年，即食营养系列收入从25.13亿元降至20.5亿元；家庭餐桌系列微增，餐饮工业系列则从4.7亿元增至13.13亿元，在奶酪板块中占比达34.94%。2025年前三季度占比超4成，其中马苏、奶酪片等品类增速较快。   妙可蓝多的餐饮工业系列主要面向茶饮、烘焙及连锁餐饮提供马苏里拉、奶酪酱、厚乳芝士等定制原料。   根据华西证券研报数据，国内B端渠道规模达到500亿元左右，驱动市场规模增长的是客群规模增加和应用场景拓展。和C端相比，B端既能提升现有消费者奶酪口味认知，又具备广阔市场空间。   对于妙可蓝多来说，B端业务已经成为投资者关注的重心。在今年1月14日举行的机构调研活动中，B端业务未来占比以及提升预期是投资者频繁提及的问题。   不过B端业务的发展仍面临两大问题。首先，B端毛利率远低于C端。从2024年来看，餐饮工业系列毛利率为18.86%，低于即食营养系列28.11个百分点。近几年妙可蓝多产品结构的变化是造成公司整体毛利率大幅下滑的重要原因。从2021年到2024年，妙可蓝多整体毛利率下滑接近10个百分点。未来如果B端业务占比继续提升，公司整体毛利率无疑仍将面对压力。   其次，B端市场目前主要以外资龙头为主，面临激烈竞争。根据华西证券研报数据，2025年财报，B端巨头恒天然大中华区餐饮服务渠道收入33.87亿新西兰元（约合138亿元人民币），同比增长22.2%。   根据华泰证券研报，上游奶源的品质稳定性和生产设备的精度，是国产产品与进口产品核心差异的根源。进口奶源（以新西兰、欧盟、澳大利亚为主）的优势在于管理标准化与成分稳定性。进口设备的核心优势在于自动化控制与细节处理能力，对于奶油、黄油、奶酪等的质量均质性影响显著。   奶酪棒品类的生产设备已基本实现国产化，但B端乳制品精度要求更高、依赖进口设备。从单线投资成本对比来看，B端奶酪产品的单线投资成本约为C端奶酪棒产品单线成本的2.5-3倍。此前奶酪棒放量的原因之一在于国内的奶酪企业已实现了生产线的国产替代使得行业进入门槛大幅降低，但B端乳，制品精度要求更高、主要企业对于进口设备的依赖程度更高，综合考虑核
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页