业，星源材质市占率长期排名居前。招股说明书数据显示，按出货量计，星源材质2024年排名中国电池隔膜市场份额的第二位，其中，干法隔膜位居全球第一，湿法隔膜全球第二。   不过，营收规模保持增长的同时，公司资金状况却不断恶化。   数据显示，近几年来，星源材质资本开支均明显高于经营现金流净额，且两者之间的差额还在不断扩大；此外，公司应收账款周转率持续下滑。长期失血导致星源材质虽经多次对外融资，但其“资金饥渴症”依然难解。   2023年、2024年和2025年前三季度，星源材质营收同比分别增长4.62%、17.52%和13.53%，而同期归母净利润增速则为-19.87%、-36.87%和-67.25%，收入增长的同时，利润大幅下滑。   最新业绩预告显示，2025年，星源材质预计实现归母净利润2750万至4050万元，同比下降88.87%-92.44%；扣非净利润-5820万至-4520万元，同比由盈转亏。   2024年10月，星源材质推行股权激励计划，拟以3.75元/股的低价，向50名对象定向发行股票。按照激励方案，公司仅将锂电隔膜的销售量一个指标，作为行权考核的条件。   不难看到，上述股权激励事项或进一步加剧星源材质增收减利的困境，行业不断内卷的恶性循环，将给公司港股IPO再次蒙上一层阴影。责任编辑：公司观察
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