比如，2026年开年第一股的壁仞科技，腾讯既是其股东，也是其客户。作为诞生于上海的芯片设计公司，壁仞科技顺其自然地成为上海国投先导人工智能225亿母基金的第一个直投项目。   同时，他们背后也有大基金的间接持股。   作为AI大模型六小虎之首的智谱AI，罕见地同时拿到阿里、腾讯、美团、蚂蚁集团的入股。他们是北京市人工智能产业基金的首笔投资对象，也是社保基金子基金等获国家级资金的注资对象。   这种三方共存的模式，让年轻的AI公司获得稳定的政治背书，成为国民战略共同体，也享受到了产业链和土地、水电等成本控制，还有商业资本带来的可依靠的现金流和业务落地场景。   4   在2025年被Meta20亿美金收购的Manus AI，走的就是另一条融资路线。   与沐曦、壁仞这些积极拥抱国资的初创企业不同，Manus AI从一开始，就刻意避开国资的接触。   当年5月，在传闻国资参与其融资时，Manus AI火速辟谣撇清关系，鲜明旗帜地表达消息严重失实。他们拒绝武汉政府投资，和更多的人民币基金注资：   一心冲刺收购交易。   Manus AI“去中化”，把总部搬到新加坡，切割中国市场，试图用干净的背景换取全球科技并购的入场券。但没想到，虽然避开了美国审查，但也因此引来了中国商务部的技术出口管制调查。   接下来的问题是，这家从武汉光谷生长起来的AI创业公司，雇佣着国内的工程师，享受着中国用户提供的数据养料，还能不能经受住法律的拷问。   回过头再来看科技巨头们的春节红包，热闹欢愉的背后，终究还是资本的比拼。   大厂们早已习惯了砸钱病毒式传播，几十亿的营销支出，放在财报里不过一个小数点而已。   但对于智谱AI和MiniMax来说，就不一样了。去年12月，两者在短短三天之内先后提交IPO招股书。   战争带来的现金压力是巨大的。智谱AI账上躺着25亿人民币，但每月就得消耗3亿；MiniMax账上躺着70多亿，但每月要用掉20亿。   光是这两家公司每年烧掉的钱，就相当于中国整个企业语言模型市场总营收规模的：   五倍。   从2010年开始，几乎所有中国互联网公司都经历过补贴战争。没有底线地砸钱，然后在竞争对手之前快速扩张，占领市场份额。   但不胜财力的初创公司，很难兼顾营销和研发的投入。对他们来说，但凡在拉新上多花1块钱，模型训练就会因此少掉1块钱。   翻开招股书，能看
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