出品：新浪财经上市公司研究院     作者：郝显   3月2日，依米康披露了《2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，距离公司首次发行定增预案已经过去了接近10个月时间。目前发行事项已经过深交所审核通过，这意味着定增即将落地。   2024年以来，算力需求水涨船高，算力中心建设带动了温控设备的需求，依米康及时剥离了环保业务，依靠温控业务实现了业绩高速增长，并在2025年成功扭亏为盈。   不过在高增长之下，公司应收账款及存货飙升，经营现金流转负，目前已面临较大的资金压力。另一方面，依米康传统精密空调毛利率低于同行，2025年前三季度净利率仅为2.58%，如何提升盈利能力依然是管理层面对的急迫问题。   应收账款及存货高企 资金压力迫在眉睫   按照公开资料，依米康拟募集资金不超过3.11亿元，主要投向三个方向：一是算力基础设施温控产品建设项目，拟使用募集资金17826.72万元；二是算力基础设施温控产品研发测试平台项目，拟使用募集资金5295.2万元；三是补充流动资金8000万元，占比达到26%。   对于依米康来说，融资已经迫在眉睫。截至2025年三季度，公司账面货币资金1.51亿元，而短期有息负债达到3.09亿元，现金远低于短债，此外还有1.3亿元的长期借款。资产负债率已经攀升至81.1%，面临较大的资金压力。   2023年依米康剥离环保治理业务之后，主营业务聚焦到数字基础设施领域。随着人工智能的深入发展，算力需求水涨船高，而算力中心建设又带动了温控设备的需求。从中国市场结构来看，单机柜功率密度暴涨，带来高密度制冷需求，进而带动了行级及机柜级算力温控市场快速发展。   依米康踩中“风口”，从2024年以来收入快速增长，2024年及2025年前三季度分别增长42.84%及52.61%。   不过业绩高增长背后，应收账款及存货在不断飙升。截至2025年三季末，依米康应收账款达到7.56亿元，占营收比重达到71.09%，而且值得注意的是，公司应收账款账龄一年以上金额占比达到46.86%，略高于同行业可比公司，同时回款比例相对偏低，2024年及2025年三季度期后回款率分别为49.64%及30.
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