64%。   从存货来看，2024年及2025年前三季度分别为2.8亿元和2.66亿元，占期末流动资产的比例分别为23.21%和 20.72%。   2024年经营活动现金流仅为1.03亿元，2025年前三季度由正转负，净流出5821.14万元。很明显，虽然依米康业务规模大幅扩张，但是订单没有转化为现金流。   依米康应收账款和存货高企由其业务模式决定，数据中心机电总包项目周期较长，下游（运营商、IDC、智算中心）投资审批慢、付款流程长，部分客户资金紧张，逾期与账龄拉长。同时公司客户集中度高，2024年前五名客户销售占比达到38.32%，且下游客户多为大型运营商及互联网巨头，议价能力较弱，本来就具有较长的账期。   从存货端来看，依米康在手订单较高，公司披露截至2025年三季度末，在手订单达到3.5亿元，除此之外还存在较大金额已中标尚未签订合同的需求。为保交付提前备货，原材料与在制品增加。另一方面，液冷机组、精密空调等定制化程度高、生产周期长，需提前备料，也增加了存货。   不过占比较大的应收账款和存货占用了大量资金，产生的减值对净利润造成了不小的压力。2024年公司资产减值金额和信用减值金额分别达到2304.75万元及4948.01万元。   精密空调毛利率低于同行 盈利能力较弱   对于依米康来说，盈利能力较弱一直是困扰公司最大的问题。   从2022年到2024年，依米康一直在亏损，2025年盈利2500万元–3700万元，终于实现扭亏。不过，公司真的迎来拐点了吗？   依米康主营业务包含四个方面：关键设备、智能工程、软件业务、智慧服务。其中关键设备主要是精密空调和智能一体化机房产品，智能工程包含数据中心建设及其他项目工程施工，这两项贡献了绝大部分收入。   具体来看，温控相关业务才是公司业绩改善的关键。据公司披露，2025年上半年各技术路线的算力温控解决方案实现收入约3.19 亿元，占到总收入的43%。在1月底机构调研活动中，管理层也披露，2025年扭亏为盈主要来源于风冷、液冷、风液同源等精密散热产品的增长。“紧跟下游行业对精密散热产品需求不断扩张的市场行情”，一方面“锚定大客户”，紧跟国内大厂建设需求，精密散热产品订单持续增长；另一方面，持续加强海外订单的拓展，精密散热产品海外订单也实现大幅增长。   不过，公司毛利率低的问题仍未解决。2025年前三季依米
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