炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   出品：新浪财经上市公司研究院   作者：昊   日前，合盛硅业发布公告，拟通过定增募资不超过58亿元，投向鄯善硅基新材料产业基地背压机组项目，以及补充流动资金和偿还银行贷款。在全行业产能过剩和深度亏损的背景下，合盛硅业再次大规模筹资扩张。   2021年和2023年初，合盛硅业曾两次定增合计募资95亿全部用于补流，并在2022年和2023年大举投资。但因行业景气度持续下行，公司业绩和盈利能力大幅下滑、负债急速攀升。再度定增融资逆势扩张，前景令人担忧。   合盛硅业一方面不遗余力融资扩产，另一方面产能却大量闲置，工业硅、有机硅、多晶硅、碳化硅等重要募投项目批量延期，公司在建工程已超350亿，并长期挂账不转固，叠加300多亿的固定资产，未来折旧压力巨大。   值得一提的是，合盛硅业大股东包揽前两次定增给公司输血后，又大举进行减持和质押，股价暴跌后，中小股东损失惨重。   募资95亿逆势激进扩张 毛利率大幅下滑、有息负债急速攀升   合盛硅业主营业务为硅产品，下游涵盖能源、工业硅、有机硅、碳素、新材料、第三代半导体碳化硅、光伏全产业链、储能等诸多领域，2017年在上交所主板上市。   2021年6月和2023年1月，合盛硅业两次实施定增，合计募资95亿，全部用于补充流动资金。   募集“弹药”后，合盛硅业便开启了大举扩张。2022年，也就是第一次定增后，合盛硅业全年资本支出115亿，同比大增334%；2023年，第二次定增后，公司全年资本支出187亿，同比再增63%。   然而，在全行业库存高达48万吨，硅料价格击穿成本线的背景下，逆势扩张的合盛硅业很快面临了巨大业绩压力。   伴随毛利率的持续下行，2021年至2024年，合盛硅业归母净利润分别为82亿、51亿、26亿和17亿，2025年业绩预告全年归母净利润为-28亿至-33亿，业绩大幅下滑。   与此同时，即便两次定增融资95亿，合盛硅业有息负债也急速攀升，从2021年末的30亿大增至2025年三季度末的279亿。   显然，合盛硅业今日的困境，与此
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