今年的政府工作报告提出，拓展私募股权和创投基金退出渠道。3月13日，证监会召开党委扩大会议提出，进一步拓展私募股权和创投基金退出渠道，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。   在政策信号密集释放之下，IPO将不再是创投退出的唯一答案。“目前中国一级市场的存量项目超过22.8万个，单纯依赖IPO很难解决大多数项目的流动性问题。”盛世投资合伙人田辰对中国证券报记者表示。   在此背景下，曾经非主流的并购基金与S基金，正加速走到舞台中央。业内共识正在形成：围绕并购基金与S基金构建的多元化退出渠道，有望成长为创投退出的重要路径，这是中国一级市场走向成熟的必然选择。   并购基金向体系化发展   “IPO不可能承接所有项目，创投退出体系一定会走向多元化。”水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草表示，“并购基金的重要性会越来越高，它能让创投资本形成更有弹性的周转机制。”   根据LP投顾发布的《2025中国并购基金研究报告》，并购基金是以获取企业控制权为核心目标，并将不低于50%的基金认缴规模配置于控股型收购的私募股权投资基金。   信宸资本管理合伙人信跃升形象地比喻：“并购基金的任务是做‘精装修’，把‘毛坯公司’改造成适合上市公司收购的优质标的。”   过去一年，上海加速组建500亿元国资并购基金矩阵；北京、浙江、安徽、江西等地也密集设立并购基金。   据母基金研究中心统计，2025年A股上市公司参与设立产业并购基金超过300只。“并购六条”实施以来，沪深两市并购重组案例数量显著增长。   在典型案例方面，2025年9月，A股公司东阳光等组成买方团，出资280亿元，从知名私募股权投资公司贝恩资本手中收购秦淮数据中国业务100%的股权。贝恩资本对秦淮数据的投资周期超过6年，期间后者经历了业务拆分、整合扩张、美股IPO、私有化退市等过程，贝恩最终以约280亿元的价格退出，相较于最初约10亿元的收购成本，实现了高额回报与价值最大化。   “并购退出正在逐步回到资本市场的主舞台。”唐劲草表示，“并购基金未来将更多承担产业整合型退出的角色。”   S基金打开流动性空间   如果说并购解决的是企业退出需求，那么S基金（私募股权二级市场基金解决的则是基金份额的流动性问题。   在唐劲草看来：“S基金可以让老基金份额、老项目权益实现转让，缓解LP和GP的流
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