币赎回。它们持有的证券可能期限相对较短，但在发生大规模赎回时仍需出售，有可能引发证券市场错位。因此，当前的稳定币安排既无法提供批发结算资产所需的信用质量，也无法提供其所需的即时流动性。   一个显而易见的问题是，获得央行准备金账户的准入，是否会使这些安排对批发金融市场而言足够安全。出于法律或政策原因，这一点尚未实现。但央行账户显然有助于增强对稳定币的信心，并为应对赎回提供理想的流动性缓冲。然而，仅靠央行账户是否足以满足全球金融市场基础设施的要求，值得怀疑。   当前稳定币发行商的商业模式，是基于最大限度地增加货币发行量，以便从生息资产中产生收入。相比之下，CLS银行或欧洲清算银行等私营部门金融市场基础设施则通过结算交易产生收入，同时将其资产负债表保持在最低水平。   代币化的央行货币显然能满足监管期望，一些央行正在探索“代币化央行货币”或“批发央行数字货币”。但同样可以设想设计一种适用于批发结算的新型私营部门稳定币。这样一种安排将需要基于一种仅限于批发金融交易结算、且仅限于受监管金融机构使用的商业模式。责任编辑：李安桐
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