元，且公司明确表示，预计2026年将继续录得净亏损。   经营现金流大幅流出，账面资金告急。2025年，公司经营活动所用现金净额高达1.8亿元，较2024年的0.7亿元大幅扩大。截至2025年末，公司现金及现金等价物仅剩0.5亿元。尽管公司声称目标是在2026年年底前按季度实现收支平衡以及净经营现金流入，但在毛利率下滑、经营现金流流出持续扩大的背景下，这一目标的实现难度极大。   与可比公司对比，盈利能力并无明显优势。将翼菲科技的毛利率与工业机器人领域的已上市公司及未上市18C公司进行对比，其表现并不突出。2025年公司毛利率仅24.8%，但同期研发费用率18.3%、销售费用率15.6%、行政费用率22.3%，三大费用合计已远超毛利水平，亏损压力显著。横向对比可见，公司毛利率仅优于华中数控与珞石机器人，低于埃斯顿、拓斯达（维权）、华沿机器人、优艾智合等同行，盈利基础本就薄弱。   参考业内龙头埃斯顿，其工业机器人相关业务占比超80%，在规模效应、供应链、客户结构更优的情况下，2025年净利润率仅约0.8%，反映出工业机器人行业“高投入、低回报”的普遍特征。对于翼菲科技而言，在毛利率偏低、三大费用率高企的双重压力下，即便未来实现盈亏平衡，净利润率也大概率在低位徘徊。   无基石无绿鞋裸奔上市 超购王前鉴令人担忧   公司本次发行未引入任何基石投资者，也未设置超额配售权（绿鞋）。这意味着上市后若遭遇抛压，将没有任何稳市资金入场缓冲。   更值得关注的是，本次基础发行规模仅约7.5亿港元，却动用了包括农银国际、中信证券、平安证券等在内的多家承销商，其中还出现了以散户营销见长的利弗莫尔证券。根据过往项目分析，利弗莫尔参与的项目常呈现“机构冷、散户热”的极端分化特征——国际配售认购倍数普遍较低，主要依靠散户高倍数认购触发回拨机制。其此前承销的海伟股份上市首日破发23%，天域半导体首日破发30%，负面案例屡见不鲜。   市场消息显示，翼菲科技公开发售部分录得14，891倍超额认购，超越金叶国际成为新的“史上超购王”，吸引了33万人认购，涉及资金5，643亿港元。这一惊人的超购倍数，恰好印证了公司正借助利弗莫尔等擅长散户营销的券商，通过平台大肆宣传、制造认购热潮的发行策略。然而，参考上一单超购王金叶国际集团的走势——其上市首日飙涨后股价便一路下滑，至今已较发行价大幅下跌——
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页