了反馈意见——他们指出市场流动性有限且正值保加利亚即将采用欧元之际，该决定被推迟。

自那时以来，市场状况已显著改善。市场参与者一致认为，在更多证券符合“前沿市场规模与流动性要求”以及成交量持续增长的支撑下，保加利亚证券交易所（BSE）的流动性已得到显著提升。在保加利亚于2026年1月1日完成向欧元过渡后，未发现任何重大的运营挑战。当时，保加利亚证券交易所的交易和交易后基础设施已全面转为以欧元计价。保加利亚此前已于2023年9月迁移至欧洲央行的TARGET2-Securities（T2S）平台，在采用欧元后，所有结算现均以欧元进行。

此次重新分类将与2027年5月的指数评审同步进行，并一次性适用于所有标准、自定义和衍生MSCI指数。MSCI将在适当时候公布有关实施流程的更多细节。

保加利亚的准入报告现已纳入《MSCI 2026年全球市场准入评审报告》，该报告可通过https://www.msci.com/market-classification查阅。

股东透明度与协调交易问题

国际机构投资者遇到股权结构长期不透明的情况，或怀疑存在协同交易行为时，他们往往会向MSCI提出关切。这两方面的问题都严重限制了投资者评估真实流通股数量的能力，也影响了他们依据市场观察价格进行投资组合构建和指数复制的能力，且这两者直接关系到MSCI市场准入框架中的“信息流动”和“市场基础设施”两大支柱。

对于印尼，市场参与者针对这些问题提出了关于投资适宜性的深切担忧。MSCI认可印尼金融服务管理局（OJK）、 印尼证券交易所（IDX）以及印尼证券中央托管公司（KSEI）近期宣布的透明度改革措施，包括加强对持股比例超过1%的股东的信息披露、更细化的投资者分类、引入高持股集中度（HSC）框架，以及将最低流通股比例要求提高至15%的路线图。尽管这些公告标志着朝着正确方向迈出了一步，但对国际机构投资者而言，关键在于这些措施能否在整个市场中得到一致实施并产生持续效果。MSCI将继续在流通股比例确定及更广泛的投资适宜性评估背景下，评估这些措施的覆盖范围、一致性及持续有效性。若在2026年11月MSCI指数评审时仍未显现出充分进展，MSCI将考虑针对印尼市场采取一系列
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