保持双位数增长，政企及消费者业务实现快速增长。受公司收入结构变化影响，24Q3公司实现毛利率40.35%，同比下降4.28pct；转型期公司整体经营承压，24Q3公司实现归母净利率7.89%，同比下降0.37pct；降本增效持续推进，四大费用率合计32.26%，同比下降1.8pct，管理/研发/财务费用率同比均下降。 保持无线和有线市场的关键产品领先地位，积极推动5G-A商用。公司在5G基站和核心网的累计发货量以及固网产品市场份额上均位居全球第二；并积极推动5G-A全域立体网的商用部署；在光传输领域，推出了800GOTN可拔插方案和基于50GPON技术的新一代智能光接入产品等。 加速算力“第二曲线”发展。伴随下游行业需求结构发生变化，公司将智算确定为长期战略主航道，在智算基础设施和平台技术方面，推出“一机多芯”开放架构AI服务器，基于自研芯片推出2*200G网卡；推进OLink高速总线互联标准，并自研大容量交换芯片等。在大模型及应用方面，自研星云系列大模型；应用生态方面建立开放智算实验室，与多家GPU厂商合作。当前公司拥抱AI和算力的决心明显，仍处于攻坚阶段，转型需要时间和耐心。 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为96/104/112亿元，对应PE分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；第二曲线拓展不顺；运营商资本开支不及预期。  中联重科  注重投资者回报，拟回购H股用于注销并增厚每股收益  事件描述 公司发布公告，董事会审议通过了《关于回购部分H股一般性授权的议案》，拟回购公司已发行H股股份，回购总数(不包括任何库存股份)不超过10%，回购当日的回购价格不能等于或高于之前五个交易日H股在联交所的平均收市价105%。该议案尚需提交股东大会审议批准。 事件评论 拟回购H股用于注销，增厚公司每股收益。公司积极推动落实“质量回报双提升”行动方案，注重投资者回报。公司自上市以来已累计分红超25次，历史整体分红率约为42%；近三年累计现金分红超83亿元，占归母净利润的52%；股息率长期保持行业领先。近5年公司持续开展大规模回购，合计回购金额近48亿元(不含本次公告拟回购股份)。本次公司公告拟回购不超过已发行H股股份的10%，回购的股份将全部予以注销，增厚公司每股收益，提高投资者回报，增强资本市场信心。公司现金分红和股份回购政
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