0年国债1.84%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过这一过程中也可能会出现阶段性回调，毕竟短期长债利率过快下行也会累积超前定价的风险，尤其当前市场已经较充分计入一次15-20BP的降息预期，考虑到当前年末资金面边际收紧、中央经济工作会议还待召开，政策扰动尚未结束，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市阶段性调整的风险客观上也会累加，快涨之后或进入高波动阶段，10债利率或在1.8-1.9%区间波动。单边策略上，建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。  贵金属：美国通胀略有抬头但整体符合预期 央行降息预期持续提振黄金  消息方面，美国公布11月CPI数据，整体同比2.7%，预期2.7%，前值2.6%，环比0.3%，预期0.3%，前值0.20%；核心CPI同比增3.3%，与预期和前值持平，环比增0.3%亦符合预期。其中能源和食品价格环比回升使整体通胀反弹，而住房和医疗服务的物价依然顽固使核心通胀停滞。美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，得标利率4.235%低于上一期的4.347%，投标倍数2.70高于前次的2.58，创2016年以来新高。加拿大央行降息50个基点符合预期，行长宣布抛弃“限制性”要求，将淡化政府一系列政策对CPI的暂时性影响。  隔夜，美国CPI通胀数据略有抬头但整体符合预期，市场对下周美联储降息的预期进一步加强，加拿大央行率先大幅降息并忽略通胀上升的压力使欧美央行宽松的氛围更强，以美国科技股为代表的风险资产普涨纳指首次站上20000点，黄金受到利率下行预期提振持续上涨。国际金价开盘后早段一度跳水与COMEX金出现分歧但随后期现收敛，后段突破2700美元关口并涨幅持续扩大，收盘报2717.77美元/盎司涨0.89%，创“四连阳”；国际银价站在国内经济刺激政策被消化后受到商品属性限制表现不如黄金未能突破32美元，收盘报31.883美元/盎司微涨0.01%。  目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，关注本周通胀数据和随后欧美央行利率决议和声明态度等，黄金站上2700美元（6
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