期，短期资金面预期仍平稳。CNEX债券分歧指数全品种方面，午后基金变化较大，从卖盘转为主要买盘。全天来看，银行为主要卖盘，保险、证券为买盘。  11月金融数据显示信贷需求整体偏弱，中央经济工作会议提及明年货币政策“适度宽松”、“保持流动性充裕”。市场普遍预期明年降准降息幅度不低于今年，叠加年底配置资金进场，债市呈现抢跑现象，提前定价未来宽货币预期。当前10年、30年期国债利率已经处于1.72%、1.95%，已经充分定价30BP的降息预期，短期降准降息尚未落地，年前债市投资者集中止盈兑现动力或不强，12月内仍可能落地降准，明年年初可能是降息落地窗口期。但是极致的行情和高度一致的市场行为也酝酿着风险，需要提高对监管动向和跨年后止盈压力的警惕。单边策略上，短期多单可持有，关注监管动向。期现策略，建议关注2503合约上正套或基差做阔策略。  贵金属：静待美联储利率决议 市场态度谨慎贵金属持续横盘整理  消息方面，11月美国零售销售环比增0.7%，创9月以来新高，略高于预期的0.6%，受到年末重要节日刺激购物需求强劲，汽车购买量激增，网上购物强劲增长，10月数据从环比增0.4%修正为0.5%。美国众议长约翰逊表示，国会预计12月17日能形成临时开支协议草案的文本。受到周二稍早薪资数据偏强影响，包括红利的平均工资同比增长5.2%远超预期的4.6%，交易员削减对英国央行降息的押注，预计2025年英国央行将降息64个基点。  隔夜，本周包括美联储等央行陆续公布年内最后一次利率决议，在经济出现温和复苏，就业和消费有所改善的情况下，市场减少了对央行大幅降息的押注，因此权益市场受到了影响，美股创连跌记录，纳指从纪录高位回落，道指自1978年来首度九连跌。美债收益率和美元指数维持偏强震荡，贵金属缺乏驱动延续横盘震荡。国际金价开盘后围绕开盘价窄幅震荡中段有所下行收跌，收盘报2645.59美元/盎司微跌0.29%；国际银价盘中下探超1%后回升，收盘报30.528美元/盎司基本收平。  目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，强势美元对金价形成压力，关注下周多国央行利率决议和声明态度等，黄金在2715美元（630元）的附
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