66万吨；截至12月16日，保税区库存3.37 万吨，周环比-1.68万吨。  【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，11月通胀符合预期、失业率逼近年内高位，市场预期12月美联储降息概率加大。“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但前期特朗普交易下的美元美债持续升温给工业金属价格带来下行压力。国内方面，12月的中央经济工作会议仅涉及财政政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，关注政策落地效应及后续政策预期扰动。（2）基本面方面，铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，且根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在。需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后需求激发，国内社会库存去化流畅。短期来看，12月海外降息预期回暖，国内方面再次步入政策真空期，铜价回落后下游需求释放、铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，重点关注海外通胀交易的持续性、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。  【现货】12月17日，SMM 1# 锡247200元/吨，环比上涨3200元/吨；现货升水600元/吨，环比不变。部分冶炼厂挺价情绪明显，实际成交有限。贸易商方面积极报价出货，多反馈随着价格回升，下游询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补货，市场整体交投表现平平。  【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+90.73%，同比-40.65%。1-10月累计进口量为13.8万吨，累计同比-25.69%。10月份国内锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%。  【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月17日，LME库存4600
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