吨，环比减少25吨，上期所仓单5544吨，环比减少18吨；社会库存8205吨，环比增加266吨。  【逻辑】供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，基本面驱动有限，预计锡价延续震荡为主，关注美联储降息情况，考虑到明年供应侧复产预期，可考虑逢高做空。  镍：宏观暂稳基本面利好有限，盘面整体回落  【现货】截至12月17日，SMM1#电解镍均价127450元/吨，日环比-750元/吨。进口镍均价报125500元/吨，环比-650元/吨；进口现货升贴水报-150元/吨，日环比持平。  【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。  【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月16日，LME镍库存165186吨，周环比减少1236吨；SMM国内六地社会库存42337吨，周环比增加920吨；保税区库存4900吨，周环比增加400吨。  【逻辑】昨日沪镍盘面继续回落，现货价格同步跌价，精炼镍现货成交好转。宏观方面，市场情绪暂稳整体有一定支撑，美国12月Markit服务业PMI初值58.5，预期55.8，前值56.1，创3年最高水平；制造业PMI初值48.3仍较弱，预期49.5，前值49.7，周内美联储降息概率上仍较强；国内持续释放政策利好，央行表态实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息。产业层面，日内镍价回落，金川资源部分贸易商再度调升现货升水。其余各品牌现货升贴水仍较为稳定，现货成交亦有明显好转。海内外库存持续垒积趋势，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱稳运行，供方报价坚挺，镍铁报价多在970元/镍（到厂含税）附近，长协价格多按照均价贴水5至平水出货。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观暂稳，但产业端自身驱动仍比较有限，短
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