业学院。 投资建议：公司业务持续扩展，职教快速发展有望拓宽边际。我们预测公司2024年至2026年归母净利润为2.30/3.23/4.64亿元；EPS为1.86/2.62/3.77元；PE为24.7/17.5/12.2；维持“买入”评级。 风险提示：政策不确定性、新业务开展不确定性、运营成本上升风险等。  宇通客车  方正证券——公司深度报告：优质价值白马龙头，引领新能源出海征程  中国客车行业民营典范，具备长期投资价值的白马龙头：〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600066,宇通客车) href=/600066/〉宇通客车（600066）是中国客车行业的民营标杆，历经六十余年自我革新，其企业文化与品牌底蕴深厚。公司持续专注研发创新，前瞻性布局新能源与国际市场，积极把握全球公共出行的低碳化发展机遇。公司历来重视股东回报，致力于建立长期稳定的分红机制，自上市以来已累计现金分红238亿元，分红率达75%，展现出强长期投资价值属性。 出海开启新一轮成长周期，新能源成长空间广阔：中国客车年化需求超40万辆，其中大中客车占三成以上。大中客出口占比接近四成，已成需求主力来源之一。海外需求约25万辆，发达地区稳定，发展中地区持续扩容，新能源带来结构性增长机遇。过去中国在海外市场份额约10%，新能源份额超40%。近年来随着新能源需求激增，中国整体海外市占份额提升至14%，未来有望持续增长，释放出口潜力。新能源客车出口均价为传统燃油车的近三倍，预计出口有望延续量价齐升趋势。 市场份额保持绝对领先，四重优势构筑深厚护城河：公司在市场份额上显著领先，国内座位客车份额超过50%，出口超过20%，新能源出口份额不断提升，欧洲贡献有效增量。我们认为，公司竞争优势主要来自于：1)销售团队规模领先，海外渠道加速扩张；2)研发投入高，布局全细分市场，品牌不断升级；3)固定资产加速折旧，费用拐点渐至，全产业链布局，叠加地处河南，人力与运输成本具备显著优势；4)过往多次股权激励，员工与公司利益紧密绑定，高比例分红有望持续。 年末催化临近，成长逻辑清晰，高股息提升配置吸引力：短期看，国内以旧换新政策促进新能源公交需求释放，新能源出口订
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