外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月18日，LME镍库存160920吨，周环比减少5586吨；SMM国内六地社会库存42337吨，周环比增加920吨；保税区库存4900吨，周环比增加400吨。  【逻辑】昨日沪镍盘面跌势不改，现货价格同步下滑，精炼镍现货成交尚可。宏观方面，美联储12月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%调低至4.25%-4.5%，符合市场普遍预期；近期国内释放政策利好，但市场对实际刺激和需求仍有担忧。产业层面，日内镍价继续回落，金川资源有一定量保税区低价资源流入市场，现货升水有所回落，其余各品牌电积镍升贴水多数持稳。海内外库存偏高，累库趋势未有明显缓和，过剩压力仍存，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱稳运行，供方报价坚挺，镍铁报价多在970元/镍（到厂含税）附近，长协价格多按照均价贴水5至平水出货。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观暂稳，印尼供应扰动消息消化之后产业端自身驱动仍比较有限，短期预计镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-128000。  【操作建议】主力参考122000-128000  不锈钢：宏观暂稳基本面偏弱，关注预期变化  【现货】据Mysteel，12月19日，无锡宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比持平；基差355元/吨，日环比上涨45元/吨。  【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，菲律宾矿山近期未有新招标盘价开出，多以前期订单装货发船为主，12月镍矿进口量预计将进一步减少。镍铁价格弱稳运行，散单报价多在970元/镍（到厂含税）附近，长协价格多按照均价贴水5至平水出货。  【供应】据Mysteel统计，2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增加2.76万吨，增幅0.84%，同比增加11.21%。12月排产342.6万吨，月环比增加3.24%，同比增加15.61%；其中300系181.04万吨，月环比增加1.33%，同比增加11.27%。  【库存】社会库存企稳，仓单
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