但费用率拖累多数企业利润率表现仍相对偏弱，能量饮料赛道龙头东鹏表现持续超预期，2025预计延续。4）乳制品：供大于求矛盾突出，未来随着上游供给回落+下游需求提振，25年行业供需有望改善；5）餐饮供应链：下游餐饮需求疲软情形预判2025恢复乐观。投资建议：白酒“节奏优于个股”，大众品个股突出，四维度边际变化选股。白酒：推荐产品组合均衡发力、业绩增长能见度高、库存风险较早出清的山西汾酒、迎驾贡酒，以及收入规模及估值修复空间较大的泸州老窖，关注珍酒李渡、舍得酒业。核心稳健品种：茅台，五粮液，古井贡酒。大众品：头部品种重点持续推荐东鹏饮料，安井食品，伊利股份。在提振内需大背景下，推荐餐供及调味品顺周期板块重点个股宝立食品、立高食品、天味食品、颐海国际、千味央厨。零食仍是2025成长领先的板块，弹性重点推荐三只松鼠，万辰集团，稳健推荐盐津铺子，关注西麦食品、有友食品。饮料推荐强回购品种承德露露，以及第二曲线具有想象空间的百润股份；乳业推荐蒙牛乳业，弹性推荐妙可蓝多。风险提示：消费修复不及预期风险、行业竞争加剧风险、成本红利衰减及食品安全风险。




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