于进口恢复较慢，需求基数仍处较低水平，价格或偏弱震荡；随着时间步入年底，供给错配或有望带来季节性涨价。内需方面，光伏玻璃周度产量持续低位小幅波动，据SMM12月预计光伏玻璃预计表现为供应紧张，库存预计下降。尽管出口尚未恢复至较高水平，但内外价差巨大、出口整体上行趋势不改，叠加光伏玻璃去库趋势有望显现，我们认为锑品供需修复持续进行，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点向上的趋势有望逐步确立，锑价望迎第二波上涨。锑板块估值或进一步提升。建议关注华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价格为3630元/吨，环比持平；钼铁本周价格23.00万元/吨，环比上涨0.88%。钼精矿本周库存为3000吨，环比下降9.09%；钼铁本周库存为4660吨，环比下降0.43%。12月至今钢招量已近万吨，市场信心有所修复，12月钢招水平值得期待；近期钼铁价格有所上涨，盈利倒挂有所缓解。目前精矿库存水平已进一步去化至接近2022年同期水平；中厚板等产成品库存亦进一步去化至较低水平。产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。锡：锡锭本周价格为24.27万元/吨，环比下降2.31%；锡锭本周库存为6834吨，环比下降2.22%。据安泰科2024年11月我国共进口锡精矿折0.5万金属吨，环比+2.2%，同比-16.6%。其中增量主要来自非洲、澳洲，分别环比+27.0%/+55.5%；减量来自缅甸，环比-32.5%，同比-39.2%；11月精锡进口量环比+15.3%、同比-34.2%，其中印尼进口锡锭占总进口量的85.5%。考虑去年至今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，目前为近三年维度较真实的库存水平，库存对于价格的支撑仍然存在。我们认为缅甸锡矿复产进度或不及预期，复产达到的供给高度未必能达到停产前水平，价格重心抬升趋势不改。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。钨：钨精矿本周价格14.22万元/吨，环比下降0.13%；仲钨酸铵本周价格20.99万元/吨，环比下降0.22%。钨精矿本周库存900吨，环比持平；仲钨酸铵本周库存210吨，环比持平。其他小金属：五氧化二钒本周价格为7.30万元/吨，环比下降2.01%；金属锗本周价格17000元/公斤，环比下降7.
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