，成交保持增长，后市仍有望震荡中看高一线。  金融期权：今日A股市场涨多跌少，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普涨。  期权方面，标的价格日内冲高回落，期权成交量有所反弹。隐波方面，多数期权品种隐波较昨天变化不大，之前的标的与隐波的负相关性明显减弱。  近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。  国债期货：周四国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，其中短券受资金面影响收益率上行幅度相对较大。  今日央行逆回购净投放3364亿元短期流动性，但市场资金价格仍显偏贵，午后资金状况稍有好转。短端方面，银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数明显上行，其中7天期资金价格升至2.3%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级最新成交在1.70%附近。  日内资金面变化继续主导债市走向，但整体而言，相对于持续偏紧的资金面变化，国债收益率调整幅度并不算大，指向多数市场参与者依旧认为当前资金面偏紧状态是阶段性的，经济基本面修复仍需货币政策支持的情况下，后续政策宽松落地的概率较高，叠加季节性因素扰动减弱，资金面将随之出现缓和。  短期来看，降准、降息落地及财政政策力度明确前，债市持续调整的空间或将相对有限，但在央行维稳汇率态度较为坚决，月内对冲资金缺口操作相对克制的情况下，收益率下行也面临一定约束。  操作上，单边建议投资者保持谨慎，但若中短端出现大幅调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低参与试多中短期限品种。套利方面，近期曲线明显趋平，7Y-5Y期限利差回落至近一年以来的相对低位，建议投资者可择机轻仓尝试做阔7Y-5Y期限利差交易(3TF-2T)，博弈后续利差的重新走阔；而盘中TL主力合约仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，后续可能将有所修复，建议投资者关注潜在的期现反套机会；此外，我们倾向于认为降息落地后，国债收益率与资金价格倒挂大概率将有所修复，建议投资者届时可择机参与做阔当季-下季跨期价差。  
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