柳工  〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601066,中信建投) href=/601066/〉中信建投（601066）证券——工程机械系列报告：计提减值导致Q4低于预期，看好2025年高增  核心观点 受益国内外需求增长及运营效率提升，2024全年公司业绩高速增长，但是其中Q4业绩低于市场预期，我们判断主要系混凝土产品线收缩、农机减值计提等因素叠加导致。展望2025年，我们认为公司土石方机械核心优势仍将保持，同时持续拓展海外市场，叉车、农机、高机等小品类有望实现较好增长，为公司贡献增量。根据公司董事会决议，2025年公司营收目标346亿元，销售净利率提升1pct以上，看好公司2025年高增。 事件 公司发布2024年年度业绩预告，实现归母净利润12.59亿元-14.75亿元，同比增长45%-70%；实现扣非归母净利润10.66亿元-12.83亿元，同比增长88%-126%。 单Q4来看，实现归母净利润-0.62亿元-1.55亿元，同比下降250%-增长273%；实现扣非归母净利润-1.43亿元-0.74亿元，2023Q4为-0.55亿元。 简评 全年业绩高速增长，但是混凝土机械收缩及农机减值计提导致Q4业绩低于市场预期 受益国内外需求增长及运营效率提升，2024全年公司业绩高速增长。2024全年公司归母净利润同比增长45%-70%，扣非归母净利润同比增长88%-126%，业绩实现高速增长，其中经营性利润增长更明显，主要系：①行业层面：国内方面，土方机械子行业需求呈现筑底回升态势；国际方面，大部分发展中国家和地区行业需求增长较快；②公司层面：围绕“盈利增长、业务增长、能力成长”三大核心任务，积极采取灵活的应对策略，同时持续加大各项重点工作变革创新力度，公司整体运营效率显著提升，实现了公司经营业绩增长。 混凝土产品线收缩、农机减值计提等导致Q4业绩低于市场预期。单Q4来看，归母净利润-0.62亿元-1.55亿元，同比下降250%-增长273%，扣非归母净利润-1.43亿元-0.74亿元，2023Q4为-0.55亿元。单季度来看业绩低于预期，我们判断主要系部分
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