，内参持续聚焦甲辰版，24年总体处于新品市场拓展期，未能形成销量支撑，导致公司高端产品收入占比下降。2024年公司利润端承压较为明显，预计主要系：1、高端产品占比下降，产品结构下行，毛利率承压；2、公司加大消费者扫码、宴席等消费端费用投放，拉动消费者动销开瓶，带动市场库存去化，导致费用率提升。 营销转型进入关键阶段，期待经营拐点来临。参考公司业绩预告，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为14.23/15.85/17.41亿元(前值为17.4/19.5/21.4亿元)，归母净利润分别为0.14/1.27/1.71亿元(前值为1.7/2.0/2.3亿元)，对应PE为1028X/116X/86X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；全国化推进不及预期；产品高端化推进不及预期；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的24年年报为准。  TCL中环  单季度亏损环比减少，25年有望继续逐季改善  投资要点： 单季度亏损环比较少，多因素造成利润承压。公司发布业绩预告，24年归母净利润亏损82-89亿元，扣非净利润亏损92-99亿元。24Q4，归母净利润亏损21.39-28.39亿元，扣非净利润亏损22.78-29.78亿元，单季度亏损环比减少。公司新能源材料业务保持全球市占率第一，受产品价格下跌及存货处理影响，自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段；新能源电池组件业务相对竞争力不足，在行业周期底部进一步拖累经营业绩；此外，公司海外子公司Maxeon正处于经营转型期，对业绩造成一定影响。 硅片推行降本增效，头部优势继续维持。根据公司24年业绩预告，虽然受产品价格下跌及存货处理影响，但是公司24年第三季度加速经营变革、组织变革和管理优化工作，转变经营观念，提高相对竞争力，按需生产，主动推动并践行行业自律，改善产业竞争格局。硅片价格近期有所上涨，根据中国有色金属工业协会硅业分会公众号25年1月23日的报价，N型G10L单晶硅片的成交均价稳定在1.18元/片，而24年12月底的价格为1.05元/片，我们认为当前价格已处于底部，未来有望逐渐改善。 积极推进新业务，重点布局海外市场。根据公司24年业绩预告，公司将坚定持续推进企业变革，电池组件业务提升相对竞争力，加速品牌和渠道建设。继续推进全球化战略，加快全球壁垒市场的在地化制造布
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