煤矿拉运需求增加，价格小幅上涨。港口方面，少量空单和刚需补库释放，北港库存下降但依然高位。下游方面，北方供暖陆续结束，4月部分机组将进入轮替检修阶段，电厂日耗季节性回落，当前社会库存充足下，终端暂无大规模采购需求。B）价格短期观点：我们判断煤价有望止跌后震荡。i）进口煤减量支撑沿海煤价：印尼近期宣布使用HBA价格作为出口煤炭定价依据，该价格的实行或将增加印尼煤到岸成本，中低卡进口煤相比内贸或将丧失价格优势。ii）协会倡议出台，煤价有望止跌回稳。2025年2月8日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书。面对煤炭市场价格快速下滑，行业效益持续下降，倡议书从“严格执行电煤合同严格兑现”、“推动煤炭产量控制”、“推动原煤全部入洗”、“控制劣质煤进口”、“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议，行业供需格局或将迎来优化，煤价有望止跌回稳。C）价格中长期观点：我们认为2025年动力煤价格将呈现U型走势，夏季旺季有望再度上行。i）2024年全国煤炭产量约47.6亿吨，2025年根据规划全年煤炭产量力争达到48亿吨，较24年增量有限；ii）重要政策持续发力后经济有望触底回升，2025年需求反弹将推动价格上行。本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价665元/吨（-0.89%），京唐港主焦煤库提价1380元/吨（0.00%），国内主要港口冶金焦平仓价1355元/吨（0.00%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量52万吨（+7.44%），港口吞吐量57万吨（+15.38%）；3）库存分析：秦皇岛库存695万吨，较上周减少34万吨(-4.66%)，钢厂焦煤库存758万吨，较上周减少4.46万吨(-0.59%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为98.0美元/吨（-1.51%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为183.5美元/吨（+2.23%），动力煤内外价差为13.64元/吨，较之前收窄2.84元/吨，主焦煤内外价差为-82.86元/吨，较之前价差扩大39.83元/吨。投资建议：2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进
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