外，特朗普还启动了对铜、木材及木制品的232调查，预计11月下旬公布调查结果。无论具体关税设定如何，关税对美国经济的短期冲击均高于对中国及其他经济体的冲击，并将拖累经济增速、推高通胀。
  2)Q2关注新版《减税和就业法案》的推动。近期“衰退”叙事和关税可能形成的经济下行压力给了特朗普更多内政筹码。新版《减税和就业法案》可能在Q2择机推动。若Q2特朗普政策重心转向“减税法案”，Q2期间美股收敛跌势、收复2-3月失地的概率极高。此外，“对等关税”落地和特朗普转向内政也将使美元出现明显反弹，对美股形成正向带动。
  国内：
  1)2025年1-2月一般公共预算收入增速小幅回落，非税收入是主要贡献，税收收入增速回落。一般公共预算支出增速略有回落，但支出力度仍维持积极，中央财政支出力度明显强于地方财政。1)1-2月一般公共预算收入当月同比-1.6%(2024年12月为24.3%)，回归正常读数。结构上，税收收入同比为-3.9%(2024年12月为2.7%)，非税收入同比降至11.0%(2024年12月为93.8%)。从各项经济数据来看，1-2月的经济增速大概率低于去年四季度，税收增速的回落也符合经济景气度的变化。而非税收入规模回归相对正常水平，则反映了财政对非税收入的规范管理。2)1-2月一般公共预算支出同比为3.4%(2024年12月为9.6%)，增速上略有回落。中央本级财政支出同比增长8.6%(2024年12月为-4.1%)；地方财政支出同比2.7%(2024年12月为11.7%)，中央财政支出更为积极。当月支出进度为15.2%，明显高于过去五年同期平均值(14.4%)。3)政府性基金收入增速再度回落负增长区间。1-2月政府性基金收入同比-10.7%(2024年12月为4.9%)，其中地方政府性基金收入同比-12.8%(2024年12月为4.5%)。地方政府土地出让收入当月同比增速再度由正转负，录得-15.7%(2024年12月为0.7%)。政府性基金支出增速明显回落，地方专项债和超长期特别国债项目推进有待加速。
  2)2025年3月27日，国家统计局发布2025年1-2月全国规模以上工业企业绩效数据。1-2月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为2.8%(2024年12月为2.1%)；规模以上工业企业利润累计同比增速为-0.3%(2024年12月为-3
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