.6倍/17.5倍市盈率)。考虑H股板块估值中枢上移，上调H股目标价11.6%至33.6港币(对应2025年/2026年13.2倍/12.2倍市盈率)。当前A股股价对应2025年/2026年15.1倍/14.2倍市盈率，较目标价有23.0%的上行空间；H股股价对应2025年/2026年10.9倍/10.1倍市盈率，较目标价有20.9%的上行空间。 风险 产品上市进度不及预期，在研管线进展不及预期，集采降价压力超预期。  中信特钢  2024年报点评：拐点浮现，分红高企，发力高端，前景可期  事件：公司近期发布2024年年报，全年实现营业收入1092.03亿元，同比下降4.22%，全年实现归母净利润51.26亿元，同比下降10.41%，实现扣非归母净利润49.75亿元，同比下降5.48%。 单季度看，公司2024年第四季度业绩环比改善显著。公司2024年第四季度单季度实现归母净利润12.90亿元，环比增长16.09%；实现扣非归母净利润12.36亿元，环比增长15.47%，同比增长14.87%；第四季度单季度毛利率为14.39%，环比增长1.88PCT，同比增长2.90PCT，相较于2024年全年毛利率12.85%改善显著。 深化品种结构升级，助力业绩稳定发展。2024年公司抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机，实现重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%；ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30%、23%、20%；81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比增长10%；“两高一特”产品全年销量同比增长23%。 新业务拓展亮点纷呈，高端产品应用前景可期。2024年公司面向前沿科技，着重研发大型风电、高铁、航空航天、3D打印等领域用轴承钢、齿轮钢、高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等高端产品。公司在机器人制造领域提供滚珠丝杠、RV减速机关键材料、谐波减速机等关键材料，已实现批量供货，未来应用前景广阔。 持续稳健高分红。公司高分红属性突出，根据公司公告，2024年度公司分红预案拟每10股派发现金红利5.07元(含税)，合计派发现金25.6亿元(含税)，占公司2024年度合并报表归母净利润的49.95%，持续增强投资者回报。 根据公司的经营计划，我们做出下调公司特钢销量、小幅下调公司
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