为67%，去年同期为73%，且去年错峰弱、导致3月中旬/4月/5月平均库存均超70%。今年单从限产、库存角度看，更具备提价条件。另一方面，按月安排错峰天数体现出“精准错峰”的科学性，是水泥行业“错峰方式”的进化版，往年按年、按季度安排限产，企业可在当季自由可安排，往往选择先生产、后停产，但最后也会因故停产天数不足，错峰效果不佳。随着水泥“价格战”后，水泥行业利润在2024年5月触底，行业对利润达成新的共识，进化出更有效的“精准错峰”机制，因此2025年整体价格、利润中枢将会上移。尽管如此，我们仍然认为，错峰生产是过渡期的解决办法，长期角度去过剩产能是根本。此外，2025年长三角、湖北、福建等南方地区天气晴好，尚未出现“雨纷纷”。回顾整个3月，以南京为例，涉雨天数7天，但其中不影响施工的天气占4天（例如小雨和雷阵雨）。3、水泥股一季报有望呈现价格弹性、成本贡献（煤价）成本方面，1-3月秦皇岛港产动力末煤（Q5500）均价为722.19元/吨，同比下降179.55元/吨，对应下降幅度为19.91%，其中3月煤炭均价为678.10元/吨，环比继续下降7.10%。价格方面，1-3月华东水泥价格同比提升，根据数字水泥网，1-3月华东高标水泥均价394元/吨，同比增加43元/吨，但折合报表口径需要①关注真实落地幅度，②全国布局的企业不能只看长三角的同比价差。投资建议长三角及湖北地区水泥价格继续推涨，幅度及节奏超预期，建议关注区域内水泥龙头。风险提示涨价落地不及预期；政策推进不及预期；市场需求持续下滑风险等。




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