全年中国移动以73%的派息率居首，中国电信和中国联通派息率不断提升，分别达72%和60%，运营商分红派息率预计有望逐步提升，投资价值中长期显现。投资建议：运营商盈利能力、现金流资产不断改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，运营商业绩持续增长或超预期，5G+AI“收获期”大有可为。当前运营商云业务发展如火如荼，国产大模型对于成本端的降低有望协同运营商云业务部署以及运营商的海量数据资产，推动运营商第二曲线的快速增长；同时，国产算力的发展有望拉动国产算力产业链的快速发展，国家队引领作用不断加强。建议关注：运营商中国移动（A+H）、中国电信（A+H）、中国联通（A+H）。风险提示：全球政治经济形势变动的不确定风险：AI+发展不及预期的风险等。




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