经济能否承受巨变。突如其来的关税冲击，势必带来物价上涨，待库存大致消耗后，物价在第三季度就会开始大幅上升。同时，生活成本遭到蚕食影响消费情绪，宏观不确定性冲击投资决策，美国经济进入衰退的机会大幅上升。这既是经济问题，又是政治问题，明年就有中期选举。
  其次，美国劳工结构和成本是否适合重建制造业是一个巨大的问号，美国现有电力、运输基础设施肯定无法支持一个具有全球竞争力的全产业链。新建产能、供应链和基础设施需要漫长的时间。
  最后，对等关税谈判也未必顺利。特朗普政府暂缓实施对等关税不代表加税风险消失，更不代表美方条件不再狠辣，美方说服所有国家乖乖就范也很不容易。
  市场对这种巨大而不可预测的政策风险，表达出了极度厌恶，连一向被认为零风险的美债也遭到疯狂抛售，Exit America成为交易员新口号。特朗普被迫启用对华尔街友好的财政部长取代商务部长主持关税谈判、掌握政策节奏。笔者认为，过去两周浮现出的系统性风险尚未消失，因为巨大而不可预测的政策不确定性依然存在。2008年金融海啸和2020年熔断危机，都不是一次砸塌金融体系的。
  3+1个战略目标中的+1目标，是关税战的下半场，那就是重组美国债务。美国有36万亿美元的债务，每年需要支付超过1万亿美元的利息，今年有3万亿美元债务到期。这些相对于29万亿美元体量的美国经济，越发捉襟见肘，不少投资者对美国债务的可持续性提出质疑。借助这次关税谈判，也许山姆大叔可以顺势逼迫外国政府答应债务重组。
  近月浮出水面的海湖庄园协议，本质上就是一份美债重组计划。这份计划要求各国携手拉低美元汇率，同时将持有的国债转成100年期零息国债，而且中途不准出售。这明显是霸王条款，相信没有一个国家会在正常情况下接受。但是对等关税恰恰制造出一个极不对称的谈判环境，如果对方愿意接受贸易不平等条约，再多加一点不平等也不是没有可能。
  笔者估计，对等关税的双边谈判会耗时甚多。美国正在刻意制造“囚徒困境”，制造出“先就范有好处”的气氛，以便各个击破。关税谈判完成并非特朗普贸易讹诈的尽头，接下来就是在高压下推进债务重组，以期减轻美国债务负担，稳定国债市场。
  美国3月CPI为2.4%，核心CPI为2.8%，vs前值2.8%和3.1%。这组数据显示加关税暂时还没有传导到消费物价端，但是由于消费者正在缩减可自由支配的消费，机票、租车和酒店价
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