格都出现了较大下跌。由于石油价格下跌，汽油价格下挫6.3%，也是支撑价格回稳的重要因素。肉奶蛋价格继续上行。
  关税战的不确定性、经济的下行风险和金融市场的动荡，令市场大幅修改了美联储今年降息预期。目前期货市场认定美联储6月大概率重启降息，下半年再降2~3码。笔者认为，实体经济走势乃至通胀走势，或许与美联储启动降息的时机关系不大。美国处在介乎0~1%增长之间，通胀在温和反弹后如果不计关税战的话应该继续下行。
  关税战的规模和对物价的影响才是美联储观察的重点，这要到第三季度方可明朗。接下来美联储还要与市场沟通，管理市场预期。笔者认为正常情况下，美联储最可能重新调整政策利率的时机仍在9月，之后调节力度取决于经济与物价。眼下误判风险主要不在实体经济，而在金融市场。万一市场出现群体性恐慌并威胁系统性稳定，美联储可随时介入，例如2020年的熔断危机。
  本周聚焦点仍在特朗普减税政策、对等关税谈判和市场反应，债市流动性尤其值得关注。欧洲央行开会，面对极度不稳定的贸易环境和疲弱的内需经济，预计降息25点。数据方面，中国第一季度GDP、美国3月零售和英国CPI要留意。
  【作者系淡水泉(香港)总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

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