2026Q1或分别有1.2万亿元、1.2万亿元协议存款到期，理财或继续加大债券仓位。关注后续估值整改对理财风险偏好的影响。交易商协会“估值指引”并非仅针对理财，避免过度解读。但信托收盘价估值年内仍有存量整改的可能性（测算理财收盘价估值的债券约6400亿元）。其落地将使得理财安全垫进一步减少，或使得投资风险偏好降低，更为谨慎地拉久期或做下沉。应对净值波动的方法：布局现金管理类、封闭式产品。若信托估值被严格收紧，后续理财平滑净值的方法将不多，或在产品端发力布局现金管理类和封闭式产品（可有条件使用摊余成本法），以应对可能出现的债市波动。投资建议：2025Q1春节取现需求+银行存款冲量对理财造成一定挤出。4月理财重启增长，股份行理财子仍可通过差异化优势巩固零售客群，推荐中信银行、光大银行，受益标的有招商银行、兴业银行等。风险提示：经济增速不达预期；理财监管趋严；理财子牌照发放收紧等。




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