期(40万千瓦离网风电项目、40万千瓦上网风电项目、生物质余热余电利用及绿碳制备项目和制氢制醇化工项目，电解水制氢1.95万吨/年及甲醇10万吨/年产能)、辽源地区新能源首期项目(21.45万千瓦离网风电项目、51.48万千瓦上网风电项目及17万吨绿色甲醇项目)已基本完成核准和备案手续，公司未来有望开辟第二增长曲线。 盈利预测与估值：考虑公司新型能源业务仍在开拓期，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润2.95、3.30、3.42亿元，同比分别增长5.47%、11.87%、3.47%，对应PE分别为37.52、33.54、32.41倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外业务拓展不及预期，项目所在地新能源政策变动，重力储能项目建设情况不及预期，重力储能项目运营情况不及预期等  中兴通讯  Q1政企业务同比倍增，费用端持续改善  事件描述 4月22日，公司发布2025年一季报，实现营收329.7亿元，同比增长8%，环比增长5%；实现归母净利润24.5亿元，同比下滑11%；实现扣非净利润19.6亿元，同比下降26%。经营性现金流净额18.5亿元，同比下滑38%。 事件评论 Q1公司政企业务同比倍增，带动营收环比增长：25Q1公司扭转了营收持续走弱的趋势，同时实现同环比增长，主要得益于公司积极把握AI在通信基础设施、算力基础设施、AI端侧、行业应用等维度带来的产业发展机遇，在巩固网络业务基本盘的同时，大力拓展智算、AI终端等第二曲线业务，推动公司营收重回增长轨道。其中，公司第二曲线业务营收占比超35%；政企业务营收同比倍增，占比超20%。面向AI时代，公司将持续深化AI领域的投入，以“连接+算力”为支点，携手全球合作伙伴，打造可落地的AI解决方案，共同构建开放、协同的AI生态，推动千行百业的数智化升级，持续增长可期。 毛利率受结构性变化影响，费用端持续改善：25Q1公司综合毛利率为34.27%，同比下降7.75pct，我们认为系低毛利率的政企业务(主要是服务器及存储)收入同比快速增长，占比提升所致。25Q1公司净利率为7.5%，同比下降1.6pct。公司费用控制良好，25Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/2.9%/18.0%/-1.0%，分别同比+0.3pct/-0.9pct/-2.8pct/-0.8pct，对净利率有所贡献；公司过去
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