截止4月29日全市场ETF规模4.04万亿，也是在4月份首次突破4万亿，本月300ETF净流出1065.53亿，在去年9月份之后再次放量。图3：万得全A日均成交额数据来源：wind、徽商期货研究所  二、经济复苏加快，消费、投资增速均有回暖  一季度国内生产总值31.87万亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。一季度国内经济复苏加快，GDP增速要明显高于今年3月份两会制定的全年经济增长目标5%。  从增长贡献上看，如下图所示，2025年一季度，最终消费、资本形成、货物和服务净出口对GDP同比增速的贡献了分别为：51.9%、9.3%、38.8%。消费端对GDP增速的贡献占比较高，其次是进出口，而投资端受地产弱势的影响贡献相对较低。但展望二季度后半段，由于特朗普的高额关税政策影响，外需有承压预期，进出口恐将有回落风险，此时消费、投资等领域则需发力带动内需。整体上看，一季度经济复苏加快，而二季度国内经济将面临更多挑战与机遇，挑战在于特朗普的极端单边贸易主义所造成的外部经贸环境复杂性上升，但同时这也会给国内带来机遇，全球供应链重构将驱动国内产业链价值结构升级，推动中国在全球经济格局中向价值链高端跃迁。图4：GDP增速贡献率数据来源：wind、徽商期货研究所  （一）社会消费品零售增速回暖  国家统计局公布数据显示，一季度，我国社会消费品零售总额12.67万亿，同比增长4.6%，较去年全年增速加快1.1个百分点。3月社零增速5.9%（+1.9%），其中：商品零售增速5.9%（+2%），餐饮收入增速5.6%（+1.3%）。图5：社会消费品零售增速数据来源：wind、徽商期货研究所  从类型上看，如下图所示，涉及“消费品以旧换新”领域表现亮眼，通讯器材类、家具类、家用电器类分别同比增长：28.6%、29.5%、35.1%。图6：限额以上消费品零售数据来源：wind、徽商期货研究所  伴随着各地消费政策不断落实，市场消费需求明显提振。如：贵州省已使用补贴资金16.14亿元，撬动消费126.53亿元；青海省审核通过补贴申请7.08万份，发放资金8032.99万元；宿州市累计发放补贴资金1.16亿元，带动消费8.4亿元，覆盖家电、家装、电动自行车等675家商户等。据测算，2024年“消费品以旧换新”政策直接带动相关产品销售超1.3万亿元，对全国社会消费品
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