零售总额增速的贡献度超过1.2个百分点。2025年规模3000亿，截止目前已下拨1600亿，政策依然有发力空间，消费增速依然有支撑。  （二）固定资产投资提速，基建投资发力明显  国家统计局公布数据显示，一季度，我国固定资产投资完成额10.32万亿，同比增长4.2%，较去年全年增速加快1个百分点。分不同领域来看，制造业投资增长（-0.1%），基建投资同比增长5.8%（+1.4%），房地产开发投资同比下降-9.9%（+0.7%）。  1.地方债提前发力，基建投资增长明显  2024年我国基建投资完成额24.86万亿，约占固定资产投资完成额比重48.32%。2025年两会政府工作报告指出：“实施更加积极的财政政策”、“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”。在此政策诉求之下，一季度地方债提前发力，尤其是专项债大幅增长。如下图所示，1-2月份地方政府债券合计发行1.86万亿（9444亿），其中：专项债券1.63万亿（6350亿）。与之对应基建领域：电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长26%；水利、环境和公共基础设施管理业增长9.8%。基建投资的大幅增长反映了宽松财政扩内需的政策意图。图7：地方政府债发行数据来源：wind、徽商期货研究所  虽然目前基建投资较去年有明显增长，地方债发行放量，但受制于财政收入增速下行，预计难有大水漫灌式增长。如下图所示，2024年我国一般公共预算收入21.97万亿，约占财政收入的53.25%。2024年我国税收收入17.48万亿，约占一般公共预算收入的79.56%。自2023年开始随着国内减税降费不断落实，税收收入增速不断下滑，今年3月份增速-3.5%。与此同时3月份财政收入增速-1.1%，财政支出增速4.2%，财政收支增速差-5.3%。(2024年全年分别为：1.3%/3.6%（-2.3%）；2023年全年分别为：6.4%/5.4%（1%）)。图8：财政收入比重数据来源：wind、徽商期货研究所图9：一般公共预算收入与税收收入增速数据来源：wind、徽商期货研究所  2.制造业供需加快修复，贸易摩擦带来挑战  一季度我国制造业投资增速9.1%，连续13个月维持9%以上的增速。一方面高科技、新质生产力持续发展，带动制造业稳步发展，一季度我国航空、航天器及设备制造业增速30.3%，大幅高于其他制造业领域；3月份我国制造业规上工业增加值增速7.9
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