相对更大，需关注房价企稳、居民就业收入修复情况。拨备方面，在近年收入端承压环境下，银行通过少提拨备反哺利润，并且保持较大核销处置力度。受此影响拨贷比、拨备覆盖率呈现下降趋势，25Q1上市银行拨备覆盖率、拨贷比环比-2pct、4bp至238%、2.94%。考虑当前银行信用成本、贷款减值损失/不良生成已降至较低水平，后续拨备进一步减少、反哺利润的空间或缩窄，拨备覆盖率更高的城农商行空间相对更大。投资建议：基本面+资金面推动板块配置价值增强。基本面：展望2025全年，银行基本面仍然承压，但具备一定韧性。其中净息差收窄压力、手续费净收入减少的压力相对减轻，其他非息收入压力加大；资产质量预计较为平稳，拨备仍有反哺空间，但会带来拨备覆盖率的下降。预计2025年上市银行营收和归母净利润同比增速在-1%、0%左右。资金面①：资产荒加剧+政策引导，险资配置确定性增强。资金面②：主动基金明显低配银行，公募新规下有望向基准靠拢。建议关注：(1)锚定主动权益增量资金，关注重点指数权重股：招行、兴业、工行、交行；(2)以保险资金为代表的中长期资金入市、指数化投资支撑银行板块绝对收益表现，高股息选股逻辑仍可延续。(3)中小银行资本补充的角度，释放盈利促转股逻辑继续受认可，结合基本面和转股考虑，关注齐鲁、上海、重庆、常熟。风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。




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