CS、EMS、BMS、消防及温控等其他零部件成本，当前储能系统报价已接近成本线，产业链承压明显。业绩复盘：前期已触及底部，正逐季修复。1）板块整体：2024年实现营业收入6833.1亿元，同比-5.1%；归母净利润750.6亿元，同比+6.5%。2024Q4实现营业收入2000.6亿元同比+1.2%、环比+16.5%；归母净利润192.8亿元，同比+16.2%、环比-4.2%。淡季不淡2025年一季度板块营收及归母净利润同比双增。2）细分板块：2024年PCS、温控环节营收净利实现双增，营收分别同比+6.8%/+23.6%、归母净利润分别同比+6.6%/+12.0%；2024Q4各环节营收环比均已改善。投资建议：1）需求方面：全球能源转型加速背景下，风光等波动性可再生电源装机快速增长、全球消纳形势严峻，亟需储能等灵活性资源进行系统疏导。短期来看，中国、欧洲市场受“强制配储”政策取消、储能补贴退坡等因素影响增速或将放缓；美国市场关税影响下有望迎来抢装潮。长期来看，并网流程简化、储能项目盈利提升将为上述市场储能需求带来持续增长动力。此外，电力缺口+电网基础设施陈旧+政策刺激，巴基斯坦、南非、沙特等新兴市场储能需求有望迎来爆发。2）供给方面：全球储能产业链竞争加剧、落后产能正加速出清，行业低价形势短期内或仍持续，将对企业成本控制、供应链管理等能力提出较高要求。建议关注：具备较强抗风险能力的龙头企业及在全球市场开拓中取得先发优势的企业，如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、海博思创等。风险提示：全球储能装机量不及预期风险；原材料价格波动风险；全球市场竞争加剧风险




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