3%、其中细项变动：销售费用率同比-2.23pct、管理费用率同比-0.22pct、研发费用率同比-0pct、财务费用率同比+0.66pct、营业税金及附加率同比-0.23pct。公司2025Q1归母净利率同比下滑0.57pct至32.24%，毛利率同比-0.6pct至73.63%，期间费用率同比-0.75pct至15.07%、其中细项变动：销售费用率同比-0.87pct、管理费用率同比-0.11pct、研发费用率同比-0.02pct、财务费用率同比+0.25pct、营业税金及附加同比+0.87pct。公司毛利率下降或主因货折增加影响。 2025年公司目标合理，后续省内份额提升、省外空间拓展潜力仍强。公司公布2025年经营目标为总营业收入同比增长5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅。2024年以来，公司提出为渠道减负，产品市场竞争力强，潜力市场扩张在报表端持续兑现，助力公司地位突破。我们预计公司2025/2026年EPS为2.94/3.18元，对应最新PE为16/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、行业需求不及预期； 2、市场价格波动加大等。  锦波生物  长江证券——2024年报及2025一季报点评：薇旖美持续亮眼增长，新品三类械空间可期  事件描述 公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入14.43亿元，同比增长85%；归母净利润7.3亿元，同比增长144%。2025Q1，公司实现营业收入3.66亿元，同比增长62.5%，实现归母净利润1.69亿元，同比增长66%。 事件评论 2024年，公司单一材料、原料及功能性护肤品业务持续突破，高附加值产品驱动下盈利结构进一步优化。2024年，公司单一材料/复合医疗器械营收分别为11.28/1.25亿元，同比分别增长99.7%/9.0%，功能性护肤品/原料营收分别为1.42/0.46亿元，同比分别增长86.8%/89.1%。2024年公司有三大经营看点：其一，单一材料医疗器械维持高速增长，2024H1/H2分别增长105%/96%，其中薇旖美终端影响力持续扩大，全年覆盖医美机构数量翻倍增长至4000家，临床应用超200万支；其二，原料业务知名度持续提升，客户采购量、以及覆盖客户数稳步增长，并在海外业务取得重大进展；其三，功能性护肤品业务有序开展，围绕创新材料优势建设自有品牌。报告期内，
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